前2月發、用電量實現22%、26%高增長。

前2月全部、火電、水電累計發電量分別為6090、5231、562億Kwh，同比增長22%、27%、-7.2%。干旱致水電發電降幅擴大，火電多發。春節因素致1、2月單月發電增速先高后低，剔除該因素后較09年12月增長平穩。前2月累計用電6264億Kwh，同比增長26%，居民、商業用電貢獻提高至13.5%，較去年14.9%有所下滑；沿海地區前2月用電波動較大。

前2月火電利用小時數增長平穩，干旱導致水電降幅持續擴大。

前2月新投產火電裝機同比增加、水電則減少。前2月全部、火電、水電裝機分別正式投產955、801、59萬千瓦，同比增長59%、54%和-8%。

水電近3個月單月利用小時數分別同比下降6.6%、12.9%和26.9%(修正后)，下降幅度持續擴大，云南、貴州、廣西等西南五省干旱持續加劇。火電則同比增長22.2%、35.7%和2.5%(修正后)，1-2月累計增速19.3%。

我們分析2010年火電利用小時有望小幅回升。

3月份煤價開始松動，預計煤價二季度調整可能性大。

秦皇島庫存持續上升，3月中旬達810萬噸，較2月初上漲45%。2月份直供電廠庫存同比增長5.39%，去年8月份以來**出現正增長?？涌诿簝r3月以來開始松動。秦皇島動力煤價格2月以來迎來季節性調整，盡管仍處于供暖期，但隨著天氣轉好煤價松動，并持續下跌，2月以來累計降幅平均達18%(截至3月15日)。由于距供暖期結束不遠，短期看動力煤價格上漲動力不足，但旱情帶來的火電多發對煤價短期有所支撐。

水、火電公司預計一季報業績均不佳，關注新能源發電及個別交易性機會。

從行業整體來看一季度火電電量環比09年四季度基本持平，但煤價上漲5%(市場煤漲幅甚至超過10%)，因此火電全行業一季報業績將低于09年四季度單季，我們測算2010年火電行業盈利平均每個季度樂觀情況下維持在2009年4季度水平，因此公司估值依然沒有吸引力。水電一季度盈利不樂觀，后續仍待觀察，仍建議關注凱迪電力(14.60,0.06,0.41%)、國電電力(7.49,0.00,0.00%)。